東京黃金早盤2004合約開盤在4533日元，較上一交易日上漲7日元。鉑金2004合約開盤在3041日元，較上一交易日上漲14日元。美元指數早間在97.267附近。

　　5月10日的東京黃金市場在中美貿易談判破局，美國正式提高2000億美元商品關稅的影響下，避險情緒小幅推高黃金價格，遠月合約早盤開始穩步上升最終在4540日元一線附近結束了一周的交易。

　　周末金融市場，投資者的注意力幾乎都放在了在美國舉行的中美第11輪貿易談判上，雖然在前一周美國總統川普就表示重新開始對中國商品加征關稅，并且將稅率提高至25%，但是市場上依舊有一種樂觀的觀點認為中美會在最后時刻達成某種協議來避免事態重新升級。但是在亞洲交易時間中午沒有出現戲劇性的轉機，但是從之后雙方政府的表述中都同意繼續就貿易問題展開談判，而川普總統發表推文表示美國會將征收的關稅一部分補貼給受到貿易戰影響的美國農業部門，并且提高稅率并不會對美國的經濟產生負面的影響。NY黃金價格一度上升至1290美元一線后，在周末持倉調整的因素作用下小幅回落收盤。

　　5月10日東京收盤時2004月合約和上海1906月合約的價差（東京-上海）為-0.41美元/克。

　　一周綜述

　　上周的東京黃金市場可以說全部是圍繞中美貿易談判而展開的，從周二日本結束10連休開盤后，遠月合約便在避險性日元走強的影響下一路下行，在跌破了前期低點4550日元附近的支撐之后，一度來到了4510日元一線。最后還是美元兌日元匯率止跌于109日元一線，且NY黃金反彈至1290美元的雙重作用下止住跌勢，回到4540日元一線收盤。

　　讓我們回顧一下上周影響東京黃金市場走勢的兩大作用點，日元匯率和NY黃金的行情。首先是美元兌日元匯率。與去年秋天的美中摩擦相比，不但中國采取了更加積極的經濟措施，同時美國也有跡象開始將貨幣政策轉向降息的方向，因此體現在匯市場上貿易摩擦所帶來的影響相對較弱。按照國際貨幣基金組織的預測，將中國價值2000億美元進口商品的關稅提高到25％會使中國經濟放緩0.2-0.3％，另外即便對額外的3250億美元商品收取關稅，中國經濟預計也只是放緩約0.7％，同時對世界經濟的影響僅為0.2％。而對于美國經濟來說代價可能會高一些，企業利潤下降影響股價下跌。但是明顯美聯儲不會袖手旁觀，適時的降息可以對沖美國經濟收到的負面影響，因此美元兌日元匯率短期內還會還是會保持相對穩定的走勢，109日元附近的支撐也會比較堅挺。

　　NY黃金市場方面，從目前市場的反應來看中美貿易摩擦長期化對于世界經濟帶來的負面影響更多是由于生產以及消費需求降低所帶來的需求降低而對包括貴金屬在內的商品市場的利空。然而作為資金最后的安全港，當前世界經濟環境還沒有遭到橫掃一切風險資產的程度，但是至少對于NY黃金價格來說，本次中美貿易談判的破局止住了今年2月以來的中期回調趨勢。然而我們并不能忽視另外一個潛在的地緣政治熱點。伊朗政府本周表示將停止履行其在2015年聯合國核協議中做出的一些承諾。本周美國向波斯灣派遣了一支海軍特遣部隊，任何一點的錯誤估計都可能導致嚴重的軍事沖突，從而形成新一輪的風險規避行情。

　　最后我們來看一下上一周的CFTC持倉變化。

　　從最新的CFTC持倉報告我們可以看到，進入到5月份投機資金在黃金市場上依舊保持較為謹慎的態度，整體尺長小幅上升的同時，凈多持倉有所增加，但是增幅依舊有限。在宏觀經濟環境偏緊的背景下，市場對于NY黃金價格中期筑底的預期使得投機資金開始逢低做多。目前由于NY黃金還沒有完全站上1290日元一線，預計在下一州的持倉變化中我們依舊能夠看到黃金小幅增倉的變化。