五一假期過(guò)半，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)休市期間，國(guó)際市場(chǎng)卻迎來(lái)了“超級(jí)周”。重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接連來(lái)襲，美、英央行決議接踵而至，在各種宏觀消息的轟炸下，國(guó)際市場(chǎng)行情波動(dòng)加劇，外盤(pán)有色金屬板塊更是“跌跌不休”。

　　01

　　宏觀面利空消息不斷

　　5月1日，LME基本金屬品種集體跳水，其中倫銅、倫鉛領(lǐng)跌。具體來(lái)看，當(dāng)日LME銅收跌3.07%；LME鋁收跌1.29%；LME鋅收跌2.41%；LME鎳收跌0.61%；LME錫收跌0.53%；LME鉛收跌3.5%。截至5月2日21：21分，LME銅價(jià)繼續(xù)下挫，跌幅為1.34%報(bào)6152美元/噸。倫鋁價(jià)格持穩(wěn)微漲0.11%報(bào)1827.5美元/噸。倫鋅跌0.29%報(bào)2749美元/噸。倫錫跌1.2%報(bào)19355美元/噸。倫鎳跌0.04%報(bào)12160美元/噸。

　　海通期貨有色分析師李超認(rèn)為，從宏觀來(lái)看，美國(guó)4月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)鴿派預(yù)期邊際走弱的可能性，是導(dǎo)致本次外盤(pán)金屬集體下跌的主要原因。從交易時(shí)間來(lái)看，可能有部分投資者“搶跑”。

　　李超表示，此番措辭使得市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)降息的預(yù)期有所落空，對(duì)比來(lái)看，本次議息會(huì)議結(jié)果較上次略顯鷹派。“在三月下旬的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)相關(guān)決議超預(yù)期鴿派，市場(chǎng)一度認(rèn)為年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息，并且逐步退出縮表，貨幣政策同歐元區(qū)一樣轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｕ�是因�(yàn)楫?dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)決議使得市場(chǎng)對(duì)于這種寬松貨幣政策的預(yù)期接近滿負(fù)荷，預(yù)期繼續(xù)向上調(diào)整的可能性較小，而向下調(diào)整的概率較大。”他解釋道。

　　同時(shí)，近期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。3月耐用品新增訂單環(huán)比增長(zhǎng)2.69%；4月ADP就業(yè)人數(shù)增加27.5萬(wàn)人，增幅創(chuàng)2018年7月以來(lái)新高；4月制造業(yè)PMI雖然較上月有所下滑，但是基本符合預(yù)期且依然處于榮枯線以上；3月份美國(guó)新房銷(xiāo)售量較上月大增27%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后按年率計(jì)算為41.1萬(wàn)套，為47年來(lái)最大月度增幅；此外，一季度GDP較去年四季度也有所改善。

　　長(zhǎng)江期貨有色分析師吳灝德表示，目前來(lái)看，美元指數(shù)仍保持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。4月25日，美元指數(shù)沖高98.346，創(chuàng)2017年五月中旬以來(lái)的新高。盡管近期有所回落，但目前仍在97上方運(yùn)行，對(duì)外盤(pán)金屬價(jià)格進(jìn)行施壓。除此之外，區(qū)域局勢(shì)緊張、中美貿(mào)易發(fā)展態(tài)勢(shì)以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不容樂(lè)觀也在打壓有色金屬價(jià)格。具體來(lái)說(shuō)有以下兩方面：

　　其一，美伊局勢(shì)緊張引發(fā)避險(xiǎn)需求。“美國(guó)宣布從5月2日開(kāi)始全面禁止伊朗出口石油，伊朗可能對(duì)此進(jìn)行強(qiáng)硬回應(yīng)。區(qū)域局勢(shì)緊張導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)需求增加，資金撤資有色板塊導(dǎo)致金屬價(jià)格短期普遍下跌。”他說(shuō)道。

　　其二，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不容樂(lè)觀。他表示，IMF在最近的全球經(jīng)濟(jì)展望中，將2019年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速由1.6%下調(diào)至1.3%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速在2018年達(dá)到頂峰后逐漸下降。

　　同時(shí)，歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值升至47.8，為9個(gè)月以來(lái)首次出現(xiàn)回升，但低于預(yù)期的48。其中，作為歐元區(qū)“龍頭”的德國(guó)制造業(yè)持續(xù)萎靡，4月PMI小幅回升至44.5，但依然低于預(yù)期且連續(xù)四個(gè)月處于榮枯線下方。法國(guó)4月PMI初值進(jìn)一步下降至49.6，創(chuàng)32個(gè)月低。

　　他表示，歐元區(qū)作為有色金屬重要的消費(fèi)地區(qū)，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)差將直接利空市場(chǎng)對(duì)有色金屬需求的預(yù)期，使平衡表更容易向供給寬松演變。

　　其三，近期中美貿(mào)易談判進(jìn)入最后的沖刺階段，有色市場(chǎng)跳水或因擔(dān)憂中美貿(mào)易磋商進(jìn)展。04月30日—5月1日，第十輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商在北京舉行，根據(jù)雙方的既定安排，將于下周在華盛頓舉行第十一輪磋商。

　　對(duì)此，吳灝德表示，從三月中下旬開(kāi)始，中美貿(mào)易磋商不斷在吹利好風(fēng)，所以市場(chǎng)可能已經(jīng)適應(yīng)“中美大概率將達(dá)成協(xié)議”的最終預(yù)期。從盤(pán)面來(lái)看，近兩個(gè)月有色金屬也確實(shí)是跟著各自的基本面在走。但是市場(chǎng)對(duì)最終談判能否達(dá)成協(xié)議疑慮仍存，中美貿(mào)易緊張關(guān)系的負(fù)面影響也使得有色金屬市場(chǎng)波動(dòng)加劇。

　　02

　　基本面：倫敦金屬庫(kù)存輪番上漲

　　近兩周倫敦有色金屬庫(kù)存的接連大漲：4月12日至4月26日，倫鋅庫(kù)存累計(jì)增加27825噸；4月27日，倫銅庫(kù)存大增36325噸；4月29日至5月2日，倫鋁庫(kù)存大增超過(guò)20萬(wàn)噸。“庫(kù)存短期內(nèi)大幅增加打破了市場(chǎng)對(duì)于鋅銅低庫(kù)存的認(rèn)知，打破了全球鋁錠庫(kù)存將持續(xù)去化的預(yù)期，對(duì)于這些金屬的價(jià)格形成較大打擊。進(jìn)入五月份后，下游消費(fèi)旺季逐漸結(jié)束，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存的表現(xiàn)不容樂(lè)觀。”吳灝德說(shuō)道。

　　李超表示，從基本面來(lái)看，由于大部分基本金屬價(jià)格令市場(chǎng)有所擔(dān)憂，所以才會(huì)導(dǎo)致在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前夜、APD數(shù)據(jù)公布之時(shí)出現(xiàn)了價(jià)格全線下跌。目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存和保稅區(qū)庫(kù)存依然較高，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)二季度消費(fèi)不是非常樂(lè)觀，去庫(kù)力度中性偏弱，造成價(jià)格滯漲，還需要庫(kù)存逐步去化對(duì)價(jià)格形成支撐。

　　“5月1日，倫鋁6萬(wàn)多噸的大幅交倉(cāng)對(duì)外盤(pán)價(jià)格有雖然構(gòu)成一定打壓，但之后鋁價(jià)卻有所抬升，并且5月2日的9萬(wàn)噸大幅交倉(cāng)并未對(duì)價(jià)格產(chǎn)生太大影響，預(yù)計(jì)后期倫鋁相對(duì)滬鋁存在補(bǔ)漲需求。”李超表示，目前滬鋁價(jià)格較倫鋁偏強(qiáng)勢(shì)，主要是因?yàn)楹Ｍ馔顿Y者對(duì)于國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能投放較為擔(dān)憂，導(dǎo)致目前倫鋁有一定超跌成分。

　　在鋅方面，李超表示由于供給有增加，而需求偏低，導(dǎo)致鋅價(jià)有所回調(diào)，但是預(yù)計(jì)年內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)過(guò)剩。在20年低位的庫(kù)存背景下，新增產(chǎn)能對(duì)于冶煉利潤(rùn)的擠壓不會(huì)很大。另?yè)?jù)SMM數(shù)據(jù)，近日LME鋅庫(kù)存持續(xù)小增。倫鋅庫(kù)存自4月26日至今，增加近5000噸至8萬(wàn)噸出頭。同時(shí)五一假期國(guó)內(nèi)休市，在無(wú)國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)消化的較強(qiáng)基本面支撐下，美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)30個(gè)月新低亦施壓鋅價(jià)，使得倫鋅出現(xiàn)較大跌幅。

　　在鎳方面，李超認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)和印尼鎳生鐵產(chǎn)能逐步投放，鎳生鐵供應(yīng)逐步寬松，進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)導(dǎo)致純鎳供應(yīng)增加，而下游不銹鋼消費(fèi)疲弱，社會(huì)庫(kù)存高位，多重利空因素導(dǎo)致鎳價(jià)持續(xù)下滑。

　　“本周五還會(huì)公布美國(guó)失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)人數(shù)等數(shù)據(jù)，可能會(huì)對(duì)議息會(huì)議結(jié)果進(jìn)行進(jìn)一步佐證，并對(duì)金屬價(jià)格產(chǎn)生影響。”他提示道。