二、成本和供應分析

　　近期原油價格快速拉漲。美國石油協會（API）數據顯示，上周 API原油庫存意外增加686萬桶，同時汽油庫存增加220萬桶也對油價形成一定壓制。但是不管是中美兩國的宏觀經濟數據，還是裂解價差等微觀數據，均表明原油需求并不悲觀，并且有進一步改善的勢頭。另一方面，美國取消對進口伊朗原油的豁免，加之委內瑞拉和利比亞原油供應也面臨巨大的風險，預計供應端仍對油價形成支撐。綜合來看，目前供應端仍有利好，預計原油短期下方仍有支撐，但漲幅或有所趨緩。

　　上周受恒力2號線月底出產品以及傳聞PTA大廠江陰及大連PX儲罐庫存偏高影響，PX價格呈現斷崖式下跌。截止4月23日，亞洲PX價格在955美元/噸FOB韓國。目前國內PX開工率約在87.4%。裝置方面，烏魯木齊石化PX裝置100萬噸/年，日產量在1500噸左右，于4月15日進入檢修，預計檢修兩個月，檢修后，暫未有提升產量計劃。中化弘潤PX裝置年產能為60萬噸，消息稱計劃6月份投產。國外裝置情況：因裝置出問題，韓國SK仁川130萬噸/年PX裝置4月16日臨時停機，4月17日重啟負荷至70-80%。總體來看，預計短期PX或將保持低位運行。

　　PTA產量小幅增加，截止至4月19日PTA周產量為81.36萬噸，較前期值增加0.84萬噸。裝置方面，珠海BP125萬噸/年PTA裝置于3月31日檢修，聽聞重啟未成功，目前重啟時間未定。天津石化34萬噸/年PTA裝置于4月15日停車檢修，按計劃于23日重啟運行。儀征化纖65萬噸/年PTA裝置于19日進入檢修，計劃檢修7-9天左右。華東一套70萬噸/年PTA裝置臨時故障計劃23日晚間停車檢修2-3天。上海亞東石化75萬噸/年PTA裝置23日停車水洗，時間2天左右。洛陽石化32.5萬噸/年PTA裝置于上周末停車檢修，計劃檢修45天左右。逸盛寧波200萬噸/年PTA裝置計劃4月27日停車檢修，預計檢修15天左右。目前PTA加工費較高，截止2019年4月17日，目前國內PTA工廠加工費為1556元/噸，創新高突破1500大關，較前一周上調365元/噸。在高加工費的情況下，近期需關注PTA裝置檢修計劃是否能如期實行。

　　圖3：PTA周產量走勢圖

　　三、需求端分析

　　下游聚酯工廠以及終端織機開繼續處于高位，聚酯工廠負荷率維持90%以上，江浙織機開工率目前約在82%。總體來看，下游需求穩定，對PTA有較好的支撐。近期滌綸長絲庫存有所增加，截止至4月19日，POY庫存天數為11，DTY庫存天數為26，FDY庫存為18，分別較前期值增加1天、4天、2天。目前下游聚酯市場處于傳統旺季，將對PTA價格有所支撐。

　　近期聚酯市場價格表現偏弱。具體來看，近期聚酯切片市場表現弱勢，截止目前華東地區聚酯切片（纖維級）價格約在7700元/噸附近，預計短期內聚酯切片市場維持低位走勢；滌綸短纖市場價格也弱勢運行，目前華東地區短纖價格約在8700元/噸附近；滌綸長絲市場整體呈現弱勢下滑的走勢，目前華東地區滌綸長絲DTY、POY、FDY價格分別約在10250元/噸、8950元/噸、9250元/噸附近；國內聚酯瓶片市場價格先漲后跌，弱勢下跌，幅度為50-150元/噸，目前華東地區報盤參考在8650-8800元/噸出廠，4月貨源商談集中在8450-8650元/噸。

　　總體來看，下游聚酯及終端織機目前負荷處于高位，聚酯開工基本維持在9成以上，聚酯工廠檢修力度較弱，暫無聽說有停車裝置，在開工高位得情況下，對PTA需求依舊保持在穩定格局。

　　四、基差和利潤分析

　　基差與PTA廠商利潤有一定關聯性，利潤較好的時候，現貨價格較高，則期貨貼水的概率可能更大。近期PTA基差整體運行區間約在200至500元/噸區間內，4月23日基差為458元/噸，短期內基差或將繼續在此水平保持震蕩運行。

　　PTA 利潤與有效產能負荷正相關，PTA 供需缺口預期會提前反應到利潤，高利潤會提高企業生產積極性和開工負荷。近期廠商利潤與前期相比有較大提升，據我們測算4月23日的利潤為899.7元/噸，4月份的利潤整體較3月份有較好改善。隨著利潤的提升，企業的開工積極性有所增加，或將導致計劃檢修的部分裝置不能如期進行，檢修力度有減弱預期。

　　圖6：PTA廠商利潤