2019年4月20日-21日，由中國期貨業(yè)協(xié)會主辦的“第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇”在杭州JW萬豪酒店舉行。本屆論壇以“立足本源 高效融合 創(chuàng)新發(fā)展——期貨及衍生品市場服務(wù)國家戰(zhàn)略”為主題，圍繞“保險+期貨”、場外衍生品、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及期貨分析師人才培養(yǎng)等服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)模式 創(chuàng)新與隊伍建設(shè)的重點領(lǐng)域，深入探討期貨行業(yè)如何立足風(fēng)險管理的本源，促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨、場內(nèi)與場外、境內(nèi)與境外市場的高效融合，銳意創(chuàng)新，奮發(fā)有為， 推進(jìn)期貨行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。和訊期貨參與全程直播。

　　4月21日下午，在分論壇“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”會場中，中國金融期貨交易所副總經(jīng)理張曉剛作致辭。

　　張曉剛表示，與成熟市場相比，除與境外養(yǎng)老基金、保險資金、共同基金類似的基本養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險、公募基金以外，境外機構(gòu)投資者也是我國重要的中長期資金來源。資管新規(guī)發(fā)布后，銀行理財將獲得與其他資管產(chǎn)品平等進(jìn)入資本市場的權(quán)利。

    張曉剛表示，為滿足這些機構(gòu)的風(fēng)險管理需求，在證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)和相關(guān)部委的大力支持下，中金所持續(xù)推進(jìn)各項工作。目前，基本養(yǎng)老保險基金進(jìn)入金融期貨市場在政策上已經(jīng)沒有障礙，商業(yè)銀行、保險資金參與金融期貨市場取得積極進(jìn)展，金融期貨市場對外開放也正在有條不紊的推進(jìn)過程中。

    以下為發(fā)言實錄：

　　張曉剛：感謝英軍。

　　尊敬的各位來賓，各位朋友大家下午好！

　　很高興再次參加中國期貨分析師大會，請允許我代表中國金融期貨交易所對本屆大會的召開表示熱烈祝賀！對各位參會嘉賓表示誠摯歡迎。本屆大會以“期貨及衍生品市場服務(wù)國家戰(zhàn)略”為主題，非常切合當(dāng)今中國和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。借此機會，與各位交流中金所圍繞深化金融期貨市場改革，服務(wù)中長期資金進(jìn)入資本市場的思考與實踐。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入。證監(jiān)會易會滿主席在國新辦新聞發(fā)布會上強調(diào)，這是中央對資本市場的殷切希望，是一份沉甸甸的責(zé)任要求，也是我們進(jìn)一步發(fā)展資本市場的總綱領(lǐng)，并提出了“四個必須”“一個合力”的工作要求。我體會，中長期資金是成熟資本市場的主體，構(gòu)建以中長期資金為主體的投資者結(jié)構(gòu)一直是我國資本市場努力發(fā)展的方向。金融期貨通過服務(wù)資本市場進(jìn)而服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，即通過提升資本市場的透明度和活力、增強資本市場的安全性和韌性等途徑來達(dá)到服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的目的。因此，服務(wù)好中長期資金的風(fēng)險管理需求是金融期貨市場發(fā)展的應(yīng)有之義。

　　養(yǎng)老基金、保險資金、共同基金等資產(chǎn)管理機構(gòu)是成熟市場中長期資金的典型代表，也是金融期貨市場最重要的參與主體。2017年底，美國前30家養(yǎng)老金管理機構(gòu)中，有25家機構(gòu)使用金融期貨。美國共同基金行業(yè)一萬兩千余只基金中，有76%的基金投資策略允許使用股指期貨和國債期貨。中長期資金參與金融期貨以風(fēng)險管理為主，其內(nèi)涵經(jīng)歷了由對沖現(xiàn)貨資產(chǎn)為主向輔助開展資產(chǎn)配置、流動性管理和凈值管理等不斷深化的過程，日益呈現(xiàn)交易策略多元、多空方向靈活均衡的特性。CFTC大戶持倉報告顯示，2018年，資產(chǎn)管理型機構(gòu)在美國標(biāo)普500迷你股指期貨中，多頭持倉平均占比為57%、空頭持倉平均占比35%。

　　與成熟市場相比，除與境外養(yǎng)老基金、保險資金、共同基金類似的基本養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險、公募基金以外，境外機構(gòu)投資者也是我國重要的中長期資金來源。資管新規(guī)發(fā)布后，銀行理財將獲得與其他資管產(chǎn)品平等進(jìn)入資本市場的權(quán)利。為滿足這些機構(gòu)的風(fēng)險管理需求，在證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)和相關(guān)部委的大力支持下，中金所持續(xù)推進(jìn)各項工作。目前，基本養(yǎng)老保險基金進(jìn)入金融期貨市場在政策上已經(jīng)沒有障礙，商業(yè)銀行、保險資金參與金融期貨市場取得積極進(jìn)展，金融期貨市場對外開放也正在有條不紊的推進(jìn)過程中。

　　經(jīng)過努力，中國金融期貨市場已經(jīng)初步形成以機構(gòu)投資者為主的市場結(jié)構(gòu)。2019年第一季度，股指期貨機構(gòu)投資者的持倉占比52%，較上市初提高了41個百分點；國債期貨機構(gòu)投資者的持倉占比77%，比上市初提高47個百分點。實踐表明，金融期貨市場不僅自身運行平穩(wěn)，經(jīng)受住市場大幅波動的考驗，而且改善了資本市場的透明度和活力，促進(jìn)了資本市場穩(wěn)定，健全了國債收益率曲線。

　　為便利機構(gòu)投資者參與，提升監(jiān)管透明度和市場規(guī)范性，促進(jìn)金融期貨市場功能發(fā)揮，我所從2019年1月2起完善套期保值與套利額度審核管理，重點是簡化申請材料，優(yōu)化額度辦理流程，明確可受理的套期保值額度申請類型，并可按產(chǎn)品獨立申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度。在此基礎(chǔ)上，我所從2019年3月25日起進(jìn)一步優(yōu)化套期保值管理要求。一是融通股指期貨對沖標(biāo)的，上證50、滬深300、中證500共800只成分股可以選擇任一股指期貨合約對沖套保；二是擴(kuò)容現(xiàn)貨端基金產(chǎn)品，所有滬深交易所上市的跟蹤A股的ETF和LOF基金都可以進(jìn)行套保；三是允許套保比率10%的合理偏差，賣出套期保值持倉合約價值，不得超過其持有的股指期貨所有品種標(biāo)的成分股、股票ETF和LOF基金市值之和的1.1倍；四是國債期貨套保引入風(fēng)險價值理念，賣出套期保值持倉合約價值或風(fēng)險價值，不得超過其持有的對沖標(biāo)的資產(chǎn)或風(fēng)險價值。此外，還可以根據(jù)其他風(fēng)險管理需要申請進(jìn)行套期保值。上述優(yōu)化措施，受到市場的廣泛歡迎。

　　下一步，中金所將認(rèn)真落實證監(jiān)會工作部署，在人民銀行、銀保監(jiān)會、人社部等部委和全國社保基金理事會的大力支持下，與市場各方一道進(jìn)一步做好基本養(yǎng)老保險基金等各類中長期資金參與金融期貨市場工作，積極推進(jìn)商業(yè)銀行及銀行理財、保險資金和QFII、RQFII等境外機構(gòu)投資者進(jìn)入國債期貨市場，推動完善公募基金等機構(gòu)參與金融期貨的有關(guān)政策，滿足中長期資金風(fēng)險管理需求，更好服務(wù)中長期資金進(jìn)入資本市場。我想，在滿足中長期資金的需求之后，參與者結(jié)構(gòu)會更加平衡，其實也為各類對沖基金、量化產(chǎn)品等提供了更好的環(huán)境。同時，我們也真誠希望期貨公司加大市場培育力度，著力做好中長期資金參與金融期貨的市場服務(wù)工作，推動期貨市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　最后，預(yù)祝本次論壇取得圓滿成功！謝謝大家！