雖然成本塌陷的利空效應(yīng)不具持續(xù)性，但受供應(yīng)增加和需求疲軟的影響，PTA價(jià)格也很難形成有效上漲，近期將以振蕩為主。

　　上周四，受PX價(jià)格大幅下挫的拖累，PTA價(jià)格下跌了4.67%，接近前期上升通道的下沿。不過，從周五夜盤的情況看，PTA價(jià)格在6000元/噸附近企穩(wěn)。

　　PX不具大跌可能

　　上周PTA價(jià)格的大幅下挫很大程度上是受PX的拖累。受恒力2號線月底生產(chǎn)PX產(chǎn)品以及華東、大連PX庫存偏高的影響，PX價(jià)格大幅下行。截至4月19日， CFR中國PX報(bào)價(jià)為1006.42美元/噸，較4月12日下降97.41美元/噸。不過，整體來看，PX的價(jià)格下跌更多是市場對供應(yīng)增加的恐慌所致，而隨著價(jià)格的下行，利空逐漸被消化。

　　從PX的成本端來看，原油仍然維持強(qiáng)勢。其一，OPEC減產(chǎn)態(tài)度堅(jiān)決；其二，伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞的局勢為供應(yīng)端增加了諸多不確定性；其三，夏季即將到來，成品油消費(fèi)有望回暖，在三季度美國頁巖油管道打通之前，原油價(jià)格堅(jiān)挺的格局將持續(xù)。PX不具備大跌的可能，這決定了成本塌陷對PTA的利空作用有限。

　　供應(yīng)壓力仍存

　　上周，國內(nèi)PTA裝置開工率為82.33%，較之前小幅下降。恒力石化220萬噸/年的裝置推遲檢修，供應(yīng)收縮的預(yù)期落空。與此同時(shí)，珠海BP的裝置計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，后期供應(yīng)將呈增加態(tài)勢。

　　PX價(jià)格大幅下跌，PTA加工費(fèi)上升到1500元/噸的高位，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，裝置檢修計(jì)劃推遲，而前期檢修的裝置嘉興石化等則有望復(fù)產(chǎn)，這決定了后期供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。在這種情況下，PTA去庫存進(jìn)度明顯放緩。

　　需求表現(xiàn)疲軟

　　雖然夏裝和飲料的消費(fèi)旺季即將到來，但是由于近期PTA價(jià)格弱勢，終端需求表現(xiàn)不佳。一方面，乙二醇和PTA價(jià)格趨弱，市場情緒低迷，聚酯企業(yè)大多看淡后市，多采用即買即用的策略進(jìn)行原料采購，大規(guī)模的集中采購相對較少。另一方面，目前，聚酯庫存較高，企業(yè)多以消耗自身庫存來維持銷售，生產(chǎn)積極性不高。截至4月19日，長絲POY庫存為9—15天，F(xiàn)DY庫存為15—25天，DTY庫存為23—26天，較4月12日明顯增加。下游聚酯庫存的攀升促使聚酯企業(yè)去庫存，這進(jìn)一步降低企業(yè)需求。

　　綜上所述，隨著PTA價(jià)格的下跌，成本塌陷的利空作用減弱。另外，由于加工費(fèi)大幅回升，前期檢修的裝置急于復(fù)產(chǎn)，計(jì)劃檢修的裝置也推遲檢修。供應(yīng)增加而需求疲軟，PTA價(jià)格將在底部振蕩運(yùn)行，反彈行情的到來仍需時(shí)日。