3月PMI重回擴張區間

　　近期公布的一系列最新國內宏觀數據顯示，3月國內經濟出現企穩反彈跡象。3月31日國家統計局公布的數據顯示，中國3月官方制造業PMI為50.5，高于預期的49.6，在連續3個月低于榮枯線后重返擴張區間，并且月環比增幅創2012年以來最大。從分類指數來看，構成制造業PMI的5個分類指數較2月均有所上升，其中生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高于臨界點，而原材料庫存指數和從業人員指數則繼續位于臨界點下方。隨著4月增值稅率下調的正式實施，以及一系列促進經濟發展措施的落地，中國宏觀經濟有望進一步回升。

　　開割初期產量釋放有限

　　從往年的開割時間表來看，每年的開割期始于3月中下旬，由位置最為靠北的中國云南西雙版納產區率先開啟，海南產區通常于4月初開始割膠，而泰國、印尼、馬來西亞等東南亞主產區需等待至4月末、5月初才將開始新一輪割膠作業。截至4月10日，國內云南西雙版納和海南兩大產區均已全面開啟割膠，不過由于產區仍處于割膠初期，并且西雙版納產區受氣候干旱、價格低迷及局部白粉病等因素困擾，開割至今天膠產量釋放有限。東南亞主產區仍處于停割期，預計泰國北部產區以及越南產區將在潑水節之后開啟新一輪割膠。從過去幾年數據來看，天然橡膠產量通常從每年的5月開始出現明顯提升，因此近期天然橡膠產量仍將處于相對較低水平。

　　車市“寒冬”中迎來曙光

　　自去年6月國內乘用車銷量首次出現單月同比負增長以來，國內汽車市場的“寒冬”至今超過10個月，但3月車市部分數據透露出一線曙光。4月9日，乘聯會公布的最新數據顯示，中國3月份廣義乘用車零售銷量178萬輛，同比下降12%。但從周度數據來看，3月國內乘用車零售呈現出明顯的前低后高態勢，3月第4周，全國乘用車市場零售達到75110臺/日，與2018年同期基本持平，較3月首周同比下降25%有了明顯改善。乘聯會4月10日發布的數據顯示，4月第一周，國內乘用車市場零售達35321臺/日，同比增長8%，強于2018年4月首周7%的同比增幅。隨著國內宏觀經濟的企穩好轉以及一系列促進汽車消費措施的推出，4月國內汽車市場或有進一步改善。

　　綜合來看，國內產區已經率先展開新一輪割膠，不過由于割膠初期產量釋放有限，天然橡膠產出還將繼續維持在較低水平；國內輪胎企業開工持續處于高位，但終端市場需求提升乏力令開工進一步提升難度較大；國內汽車銷量連續第10個月下滑，雖有企穩跡象，但要完全好轉尚需時日。同時，國內持續高企的庫存對天然橡膠期價壓制作用明顯，預計近期滬膠還將繼續維持區間運行態勢。

　　（作者單位：中信建投期貨）