大豆：中性偏空。美豆供需數據調整有限，壓榨和出口未做調整，年終庫存下調500萬蒲，略低于平均預期，仍為紀錄水平。巴西產量上調50萬噸，中國產量和進口量未做調整，全球庫存僅略下調，仍為歷史紀錄。

　　玉米：偏空。美國玉米飼用、乙醇加工用及出口量均大幅下調，供應未做調整而需求下調導致年終庫存大幅上調2億蒲，遠高于平均預期。巴西和阿根廷產量上調，全球年終庫存上調，高于平均預期。

　　小麥：偏空。美麥供應未做調整，但出口和飼用量下調導致年終庫存上調，高于平均預期。全球供應增加而需求下滑導致年終庫存上調510萬噸，遠高于市場平均預期。

　　銀河點評：本月報告整體偏空。美國玉米需求大幅下調，小麥需求溫和下調，玉米和小麥庫存均高于預期。美豆年終庫存雖然小幅下調，但仍處于歷史紀錄水平。全球玉米和小麥庫存上調幅度高于預期。報告后CBOT大豆和谷物價格整體走弱，但因報告利空基本被市場消化，因此價格跌幅有限。

　　報告后市場焦點將轉向美國作物播種展開后的天氣炒作，在美國早期播種天氣異常潮濕的背景下，市場擔憂玉米面積會轉種大豆，這將加劇美豆供應寬松的局面。重點關注未來一個月的天氣變化對種植進度及面積的影響。同時，繼續關注中美談判最終能否達成協議。USDA本月仍采取觀望策略，未對美豆出口進行調整。未來中國采購數量將決定美豆出口和庫存調整方向。整體看，美豆供應寬松的格局仍將延續，特別是在南美豆全面收割上市出口競爭加劇的背景下。除非今年關鍵生長期出現嚴重惡劣天氣，否則美豆未來供應仍將維持寬松，這將繼續令美豆價格承壓。

　　美國農業部4月份供需報告

　　北京時間2019年4月10日凌晨美國農業部公布了4月份供需報告。

　　油籽：本月美豆2018/2019年度供需數據調整包括：進口量下調、種用量上調及年終庫存下調。進口豆下調與1月份以來貿易數據相符，而種用量上調則與3月29日種植意向報告預測一致。美豆壓榨量和出口量未做調整，由此年終庫存下調500萬蒲，降至8.95億蒲，低于市場平均預期的9.03億蒲。豆油數據調整包括：進口量及國內生物柴油和食用需求量上調、年終庫存下調。預測大豆年度農場平均價格為8.35—8.85美元/蒲，中間價格未做調整。預測豆油價格為28—30美分/磅，中間價格下調1美分。預測豆粕價格為305—325美元/短噸，中間價格亦未做調整。

　　全球2018/2019年度油籽供需數據調整包括：相比上月預測產量上調、出口下調及庫存上調。全球油籽產量上調200萬噸，達5.95億噸，主要是因為巴西大豆及印度油菜籽產量上調。巴西大豆產量上調50萬噸，達到1.17億噸，相比市場平均預測產量會略下調30萬噸。巴西產量上調反映出南部南里奧格蘭德產區大豆結莢和成熟期天氣良好的狀況。巴西2017/2018年度大豆產量也根據近期行業預測上調了120萬噸，達到1.22億噸。根據印度榨油協會數據，印度油菜籽產量上調140萬噸，達到800萬噸。阿根廷大豆產量預測維持在5500萬噸，中國產量維持在1590萬噸。

　　全球油籽出口量下調100萬噸，降至1.771億噸，主要是因為中國和加拿大關系緊張導致油菜籽貿易量下降。中國菜籽壓榨量下降情況下，其它產品包括葵花籽粕、菜粕、棕櫚油和豆油進口量有所增加。巴西和阿根廷大豆進口量未做調整，仍分別為7950萬和630萬噸，中國進口量維持在8800萬噸。全球油籽年終庫存上調150萬噸，達到1.232億噸，主要反映出巴西大豆及加拿大油菜籽庫存的增加。本月預測全球大豆年終庫存為1.074億噸，略低于上月預測的1.072億噸，仍為歷史最高水平。

　　粗糧：本月美國2018/2019年度玉米供需預測包括：飼用/調整用量及乙醇加工用、出口量下調，年終庫存上調。基于截至3月1日的季度庫存報告顯示去年12月至今年2月期間消費量年比下滑約9%，本月美國玉米飼用/調整用量下調7500萬蒲，降至53億蒲。基于最新的谷物加工及副產品產量報告及3月份美國能源信息署發布的周度乙醇生產進度數據，本月將用于乙醇生產的玉米需求量下調5000萬至55億蒲。玉米出口量下調7500萬蒲，降至23億蒲，反映出截至目前的出口銷售進度以及巴西、阿根廷和烏克蘭競爭加劇的狀況。在供應未做調整而需求下調的情況下，本月美國玉米年終庫存量上調2億蒲，達到20.35億蒲，高于平均預期的19.99億蒲。美國玉米年度平均價格未做調整，中間價格仍為3.55美元/蒲。

　　本月將全球2018/2019年度粗糧產量預測上調530萬噸，達到13.772億噸。除美國以外國家粗糧數據調整包括：產量上調、貿易量增加、需求提高、年終庫存略上調。巴西玉米產量上調150萬噸，反映出雙季玉米產量將提高的預期。阿根廷玉米產量也在面積增加的預期下上調100萬噸。歐盟、墨西哥和印尼玉米產量上調，但菲律賓和巴基斯坦產量下調。

　　全球2018/2019年度玉米主要貿易調整包括：巴西、阿根廷、歐盟及烏克蘭玉米出口增加而美國出口下調。歐盟和南非玉米進口增加，越南和孟加拉國進口下調。除美國以外國家玉米年終庫存較上月預測增加，主要反映出墨西哥、印尼和南非庫存增加抵消了越南、巴西、巴基斯坦、孟加拉國和阿根廷庫存的減少。全球玉米年終庫存由上月預測的3.085億噸上調至3.14億噸，高于平均預期的3.113億噸。

　　小麥：本月未對美國2018/2019年度小麥供應量進行調整，但出口和國內需求下調。3月29日的季度庫存報告顯示美國小麥第二、三季度的飼用/調整用量下滑。本月將美國2018/2019年度小麥飼用/調整用量下調1000萬蒲，降至7000萬蒲。出口進度持續低迷，本月出口量下調2000萬蒲，降至9.45億蒲。分品種方面，硬紅冬麥出口上調1000萬蒲，但硬紅春麥出口下調1500萬蒲，白小麥出口下調1000萬蒲，硬質小麥出口下調500萬蒲。這些需求數據的調整疊加種用需求量小幅下調導致小麥年終庫存上調3150萬蒲，達到10.87億蒲，高于平均預期的10.75億蒲。本月將小麥年度中間價格上調0.05美元，達到5.2美元/蒲。

　　全球2018/2019年度小麥供應量上調210萬噸，主要是因為初始庫存上調，這在很大程度上反映了伊朗對多年數據的調整。全球小麥產量和出口量略調整，但需求量下調290萬噸。需求調整主要反映在伊朗和歐盟飼用/調整用量的下調。伊朗數據反映了一系列的調整，而歐盟需求下調則是基于玉米價格更具競爭力及粗糧消費的增加。在供應增加而總需求下滑的情況下，全球小麥年終庫存上調510萬噸，達到2.756億噸，遠高于平均預期的2.756億噸。