3月以來，瀝青期貨盤面上漲動能減弱，上攻3500元/噸未果后行情轉入調整。目前，瀝青基本面依然偏多，但外圍大環境不太配合，瀝青價格有望延續調整，等待局勢明朗。

　　原油面臨需求憂慮

　　在OPEC+減產和伊朗、委內瑞拉受制裁的背景下，原油供應端對價格產生有力支撐，不過，需求端的憂慮在升溫。

　　近期公布的美、歐經濟數據普遍低于預期。美國3月制造業PMI降至52.5，為2017年6月以來最低水平，新訂單及產出指標都出現回落。德國3月制造業PMI初值44.7，創79個月低點，連續第三個月位于榮枯線下方。法國制造業PMI初值49.8，也大幅低于預期。

　　中美即將舉行新一輪經貿談判，最終能否達成一個雙方都滿意的協議還有待觀察。英國“脫歐”的不確定性依然沒有消退，無協議“脫歐”或者進一步延期都將大幅提高歐洲經濟體的成本。

　　經濟數據不佳以及宏觀大環境的不確定性因素給經濟增長蒙上了陰影，增加了市場對原油需求的擔憂。

　　瀝青現貨保持堅挺

　　近期瀝青期貨價格陷入振蕩，現貨價格保持堅挺。目前山東主流成交價格3400—3500元/噸，華東主流成交價格3500—3550元/噸，均已升水于期貨。

　　雖然委內瑞拉局勢依然緊張，但從船期來看，馬瑞油在近期斷供的風險不大，3—4月到港量基本與去年持平。

　　開工率方面，隆眾資訊的數據顯示，上周64家主要瀝青廠家綜合開工率下降2.3個百分點。由于利潤問題，馬瑞油加工量下滑，影響瀝青產量。

　　庫存方面，隆眾資訊的數據顯示，上周25家樣本瀝青廠家庫存為41.63萬噸，環比增加0.2%。煉廠庫存處于相對低位，貿易商庫存有所走高，因前期的冬儲訂單陸續提貨。

　　需求向好預期仍存

　　國家發改委的報告顯示，2018年國內基礎設施擬建項目較上年增長5.3%。隨著國家加大對基礎設施領域的支持力度，基礎設施投資增速有望逐步回暖。以基建項目落地周期一年左右判斷，2019年基建投資有望保持中速增長態勢。

　　資金方面，財政部表示要加大財政支出力度，擴大財政支出規模，其中就包括重點支持重大在建項目建設和補短板。天氣方面，冬去春來，各地氣候多有反復，但總體回暖趨勢明顯，有利于道路施工的逐步展開。下游需求向好預期仍存。

　　綜上所述，目前原油價格在供需矛盾中振蕩調整，對瀝青價格的支撐力度減弱，瀝青本身的基本面情況依然偏多，短期調整空間有限，價格區間振蕩的概率較大。

　　（作者單位：前海期貨）