后期，隨著淡季持續(xù)以及下游水電出力的增加，煤炭價格弱勢運行將在意料之中。其中，主要的不確定因素是安全檢查所帶來的供給端變數(shù)，以及進口政策變化所帶來的進口煤通關(guān)障礙。

　　礦難頻發(fā)帶來減產(chǎn)預(yù)期

　　2019年開年以來，短短不到3個月的時間國內(nèi)已經(jīng)發(fā)生了數(shù)起礦井安全事故，從年初的陜西神木到后來的內(nèi)蒙古銀漫以及前幾日的山西介休。安全生產(chǎn)已經(jīng)成為煤礦的重中之重。相關(guān)研究表明，煤炭礦難發(fā)生具有一定的周期性，在煤炭價格處于低谷、全行業(yè)虧損嚴(yán)重時期，由于生產(chǎn)積極性下降，重大事故數(shù)量也隨之下降。反之，若煤炭行業(yè)景氣度較高，利益會驅(qū)使企業(yè)加大生產(chǎn)但忽視在安全方面的成本投入。在此大背景下，長期有效的安全政策、規(guī)章制度以及堅持不懈的安全巡查、抽查必不可少，煤炭供給的階段性收縮也成為必然結(jié)果。

　　保供累庫使得港口庫存高企

　　兩會前夕，由于此前的節(jié)假日停工以及安全檢查所造成的停產(chǎn)等原因，煤炭供應(yīng)一度偏緊。因此，國家發(fā)改委召開工作會議部署各地兩會期間保供應(yīng)的相關(guān)要求，各大煤炭企業(yè)也紛紛以身作則保供穩(wěn)價，鐵路運力更是全面配合運輸需求。港口煤炭庫存在短短十幾天內(nèi)大幅增加。以秦皇島港為例，2月下旬煤炭庫存約500多萬噸，3月中旬已經(jīng)到了600多萬噸。目前，秦皇島港的鐵路日均調(diào)入量也維持在60萬噸左右的近期較高水平。未來隨著淡季預(yù)期的到來，預(yù)計庫存量還將進一步增加。

　　煤炭市場進入傳統(tǒng)需求淡季

　　3月以來，六大發(fā)電集團的煤炭日耗持續(xù)下降，目前在63萬噸附近徘徊。這一數(shù)據(jù)比去年同期略有下降，說明了今年下游的需求形勢更加嚴(yán)峻。近期全國范圍氣溫回升，我們可以直觀感受到供暖季結(jié)束后用電需求的下降。另一方面，六大發(fā)電集團的煤炭庫存還有近1600萬噸之多，這一數(shù)字在近5年來都處于較高水平。這是日前港口煤炭價格持續(xù)上漲的時候，市場煤成交依然清淡的主要原因。從全社會用電量的歷史數(shù)據(jù)來看，3—6月歷來是用電淡季，在下游高庫存壓力下，煤炭價格勢必承壓。

　　南方降水充沛利好水電供給

　　今年以來，南方大部分地區(qū)雨水充沛。從部分主要城市的降水量統(tǒng)計來看，1—2月比去年同期降水量增長47%之多。隨著南方地區(qū)進入雨季，水電發(fā)力也開始逐漸顯現(xiàn)。目前長江三峽水電站水頭位置處于較高水平，加上不斷增長的流量，綜合這幾年的水電來水情況考慮，筆者大膽預(yù)測今年將是水電大年，水電出力將為近3年高點，對火電的擠壓也將持續(xù)增強。因此，在下游需求逐漸減少的情況下，煤炭價格難言樂觀。

　　（作者單位：方正中期期貨）

（責(zé)任編輯：陳姍 HF072）