3月11日中午12時36分，鷹眼快訊·油脂油料板塊發布馬來西亞棕櫚油局（MPOB）2月供需數據：馬來西亞2月庫存環比增1.34%至304.5萬噸，預期降1.7%至295萬噸。

　　下午開盤，大商所棕櫚油期貨小幅走低，馬來西亞棕櫚油期貨價格盤中創出新低。

　　MPOB公布的數據顯示，馬來西亞2019年2月棕櫚油產量環比降11.1%至154萬噸（預期160，上月174，上年同期134）；進口環比增15.71%至9.4萬噸（預期7.3，上月4.65，上年同期6.72）；出口環比降21.38%至132萬噸（預期144，上月168，上年同期131）；庫存環比增1.34%至304.5萬噸（預期295，上月300，上年同期248）。

12時56分，油脂Pro板塊對上述數據作出解讀，認為

馬來西亞2月棕櫚油庫存不降反增至305萬噸，庫銷比創歷史新高，總體報告利空：

　　1、產量為13年歷史同期最高：產量環比降11.1%至154.45萬噸，市場預期降至160萬噸，低于預期，但仍是近13年歷史同期最高水平。自今年度減產季以來，市場普遍對于馬來西亞產量下降表示樂觀，但前幾個月的產量降幅讓市場屢屢失望。

　　2月MPOA、路透和彭博預計產量降8%至160萬噸，CIM預計降4%至166.5萬噸。自3月開始馬來西亞棕櫚油產量將進入季節性增產期，前期市場關注馬來西亞降雨不足問題，印尼4月也將進入旱季，市場預期今年增產季產量增幅或也不及預期，關注產地降雨，等待數據驗證。

　　2、出口為近5年歷史同期最高：出口大幅降21.38%至132萬噸，市場預期144萬噸。為近5年歷史同期最高水平。1月份出口大增21%，本月大幅下降21%，出口需求目前來看難以維持。印尼方面，盡管3月份參考價為每噸595.98美元，超過了570美元的稅率觸發門檻，但政府仍決定對3月毛棕櫚油出口實行零關稅政策。3月份來自印尼的壓力仍存。

　　3、庫存為13年歷史同期最高：庫存增1.34%至304.5萬噸，市場預期降1.7%至295萬噸。為近13年歷史同期最高水平，同時也是歷史次新高期末庫存。

　　4、庫銷比創歷史新高：庫存消費比1.905，創歷史新高。

　　結論：

　　近期行情主要是對春節前對產量下降樂觀預期的證偽回調，本月產量下降幅度略高于預期，但因出口大幅下降，導致期末庫存較上月增加，令市場意外。

　　3月馬來西亞進入傳統季節性增產周期，市場雖有降雨偏少的聲音，但目前超300萬噸的庫存仍存較大壓力。出口方面，印尼3月繼續實行零關稅，且銷區庫存高企，也不利于后期出口增加。總體報告利空。

    本文首發于微信公眾號：對沖研投。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。