往年春節后，聚烯烴產業鏈下游復工時間點比市場開市要晚一些，市場會呈現“皇帝不急太監急”的心態，然而，今年春節后的市場情況跟往年略有不同。

　　采訪中期貨日報記者了解到，去年春節前市場對于后市過度樂觀，春節后到港的進口貨量比較集中，加上節后下游“需求延遲恢復”，導致去年春節后各個地區主流倉庫和港口出現爆滿的情況。而今年，社會庫存還未到如此嚴重的地步。

　　“一般大部分下游產業會在元宵節后復工，下游需求回暖需要1—2周的‘緩沖期’。”馬來西亞CommoPlast研究員闕云云介紹，從這段時間的市場情況來看，大部分主流的PP、PE下游工廠都表示近期內終端成品訂單還不錯，小部分反饋訂單較去年略好，而近期大部分下游企業在春節前已經采購了2—3月份到的貨（包括進口貨），因此暫時并不著急于采購現貨。

　　此外，下游企業目前也都維持正常開工率，加上部分倉庫反饋提貨的速度并不差，港口的庫存比2017和2018年同期都低，這其實也證明了下游的需求并不差。

　　“可以看到下游需求在轉好，但目前的需求轉好主要是預期內的季節性提升。”大地期貨分析師張學成表示，從需求恢復進度上來看，LLDPE由于地膜旺季因素導致需求恢復更快，而PP需求恢復速度不及預期，主要體現在下游的高庫存和偏弱的終端工廠原料采購力度上。

　　不過綜合來看，下游的成品訂單近期內有啟動的跡象，若是短期內價格持續回落，將導致下游利潤較好而促進補貨的需求。

　　本周是今年元宵節后的第三個完整周，一般這個時間點是下游需求啟動的初期，因此關鍵還要看未來一到兩周整體庫存消耗的節奏。

　　實際上，從歷史的季節性規律來看，聚烯烴一般會從3月開始去庫存過程。“這是由于聚烯烴主要應用在包裝、物流等其他產品生產流通環節的輔料上。往往需要先見到下游終端產品需求啟動，再帶動聚烯烴的消費和去庫存過程，需求的傳導需要時間。”張學成稱。

　　“目前來看，今年春節后的去庫存依舊會在3月份啟動，不過集中去庫存的節奏暫時還未出現。”闕云云表示，近期聚烯烴期貨仍然是振蕩行情，市場還是比較謹慎。LLDPE剛需穩定，成品庫存低，PP下游企業高庫存訂單弱，從當前的供需情況看，LLDPE要強于PP。

　　“聚烯烴的期現套利機會上，受增值稅降稅政策影響，期現方向上適合正套，主要取決于05合約交割前降稅政策能否落地。”張學成建議。

（責任編輯：陳姍 HF072）