有色金屬

　　【滬銅】回調壓力趨重 激進者逢高試空

　　2018年11月全球精煉銅市場供不應求52，000噸，10月為供應過剩1，000噸。2018 年前11個月，銅市供應短缺39.6萬噸，上年同期為短缺28.2萬噸。此前受庫存下降跡象和美中貿易談判取得進展激勵，銅價在過去九個交易日中有八日上漲。如果中國對銅的需求在節后增加并且印尼和秘魯面臨進一步的供應限制，銅價將獲得更多支撐，按需備貨。滬銅1904今日期價早盤依然維持高位窄幅整理，午后震蕩回落，技術上看，日線連續三個交易日收出高位震蕩走勢，上方壓力趨重，多日上行無果，短期陷入高位震蕩，操作上，前期盈利多單落袋為安，激進者逢高輕倉試空。

　　【滬鋅】良性調整 多單持有

　　中美貿易談取得階段性進展，但談判仍存在諸多不確定性，市場樂觀情緒稍有平復，煉廠生產瓶頸仍待解決；下游復工緩慢，消費尚未恢復正常水平。國內精鋅庫持續增加。宏觀方面中美談判取得階段性進展，談判最后階段仍存在諸多不確定性，鋅價高位止漲。基本面持續供需雙弱，中長期鋅價仍將弱勢運行。滬鋅1904今日期價早盤震蕩回落，盤中小幅跳水，午后橫盤整理，微幅收跌，整體上攻態勢不變，短暫的調整只是對之前大漲行情的良性調整，技術上看，20日線存在較強支撐，預計回調后繼續震蕩上行，操作上，多單可繼續持有。

　　黑金品種

　　【焦炭】關注20日短線支撐

　　繼第一輪提漲后，山西晉中個別焦企提漲第二輪100元/噸，下游鋼廠對此目前暫無回復，江蘇徐州地區冶金焦報價小幅上漲50元/噸，有進一步提振焦企看漲信心，內蒙古地區各部委對金屬礦和煤礦的復產加大安監檢查力度，焦煤供應偏緊，對焦炭或有一定支撐。市場傳聞內蒙古開始礦山生產安全大檢查，要求各地抓好重點領域專項整治，對不符合要求的堅決關停，恐將影響該區域內的煤礦復產。受近期山西臨汾、長治地區連續發布重污染天氣應急響應影響，當地焦化廠大面積限產，焦炭供應有所減少，利于價格走強，加之下游鋼廠庫存降速較快，有一定補庫需求，預計近期煤焦現貨價格將以穩中偏強運行為主。焦炭1905今日期價開盤微幅反彈后震蕩回落，盤中小幅跳水，午后震蕩收回，短期進入調整階段，但中長期依然看多，預計回調后繼續震蕩上行，操作上，等待回調到位擇機做多，下方關注20日短線支撐。

　　【焦煤】20日線之上多單持有

　　市場傳聞內蒙古開始礦山生產安全大檢查，要求各地抓好重點領域專項整治，對不符合要求的堅決關停，恐將影響該區域內的煤礦復產。受近期山西臨汾、長治地區連續發布重污染天氣應急響應影響，當地焦化廠大面積限產，焦炭供應有所減少，利于價格走強，加之下游鋼廠庫存降速較快，有一定補庫需求，預計近期煤焦現貨價格將以穩中偏強運行為主。焦煤1905今日期價先是橫盤整理，隨后大幅下行，最底下探至1281.5，遇支撐迅速收回，午后微幅上行，技術上看日線，20日均線處有較強支撐，預計回調后繼續偏強運行，操作上，20日線之上多單持有。

　　【螺紋】短線呈現區間震蕩走勢

　　海關總署最新數據顯示，2019年1月，我國出口鋼鐵板材362萬噸，同比增長40%。1月，我國出口廢鋼1440噸，同比下降98.1%。印度評級協會副主席Rohit Sadaka 表示，2019年印度球團在中國、韓國、日本等海外市場的銷售量或將在去年的 900萬噸基礎上增加20%。主要城市HRB400螺紋鋼繼續上調均價3990元/噸，其中上海3820元/噸，天津3840元/噸，廣州4180/噸。上海廢鋼報2330元/噸，唐山方坯3470元/噸。隨著下游集中開工，成交情況將會逐步放量，考慮到目前成本端支撐，價格有望逐步持穩，后期關注庫存拐點和下游開工情況。螺紋1905今日期價早盤向下調整，午后止跌回升震蕩上行，技術上看日線，上方3800壓力較大，下方3600又存在較強支撐，操作上，短期內保持區間振蕩交易思路不變。

　　能源化工

　　【橡膠】震蕩調整 觀望為主

　　原油和 A 股強勢，中美貿易談判預期順利利多工業品板塊，但滬膠中長期基本面維持弱勢格局，國內高位庫存背景下，滬膠持續拉漲難度較大，基本面供應過剩格局不變，滬膠短期受產膠國短期限制出口預期以及資金因素拉漲。橡膠1905今日期價早盤小幅震蕩上行，午后沖高回落，回吐部分漲幅，尾盤小幅收漲，持續上漲動能不足，預計短期震蕩調整，操作上，觀望為主。

　　【PTA】上方關注20日短線壓力位

　　成本端承壓下跌對PTA支撐減弱，供需基本面在短期難有亮點，PTA期現貨價格震蕩下跌為主。供應上，PTA裝置開工率本周將會維持在90%左右的負荷水平，供應穩步增加。需求上，產品價格下滑，江浙滌綸長絲市場行情弱勢下跌，主流工廠報價普遍下調，調整幅度在100-200不等。滌絲產銷有所回升，提升至50%-70%左右，個別較好的產銷達到90%-110%附近。PTA1905今日期價開盤微幅反彈后震蕩下行，午后延續震蕩下探，盤中再次小幅跳水，尾盤收跌0.69%，預計短期偏弱運行，操作上，上方依然關注20日短線壓力位。

　　農產品

　　【棉花】日線看空趨勢明顯 空單持有美延長關稅落地時間但最終情況未定，訂單增加暫不明顯；USDA 農業展望論壇數據利空；美朝首腦將在月底（2.27-2.28）在越南舉行第二次會晤。目前美棉價格利于滑準稅進口配額的使用。行業基本面上，截至當前（2月26日）棉紗利潤持續下滑接近持平，棉紗工廠庫存在開工下降情況下高于去年同期水平，滌綸工廠從春節后至今產銷仍未有起色，主要對于貿易爭端不確定，持續性有待觀察，但下游坯布庫存比去年同期高13.3%，商業庫存數據開始下滑但同比高于去年；倉單方面，27日倉單繼續流入，目前倉庫新花61.72 萬噸超年度總產量10%，，新棉倉單加預報70.82萬噸，1718年度倉單在3月將全部出庫，性價比原因陳棉倉單將陸續出庫轉現貨；棉花1905今日期價以依然以早盤震蕩反彈，技術上，日線看空趨勢明顯，弱勢特征明顯，操作上，空單持有。

　　【白糖】關注下方20日短線支撐

　　基本面消息匱乏，巴西當季生產基本尾聲，印度生產也開始步入收榨階段。從當前市場關注點上看，需要關注3月合約即將交割的情況。另外關注印度將向伊朗出口15萬噸，為5年來首次，不過本榨季迄今為止，印度已經出口糖120萬噸，預計9月底可能出口達250萬噸，但遠低于政府設定的目標。此外，巴西新榨季即將迎來，關注天氣對開機的影響。國內現貨方面價格略跌，但仍有補庫行為陸續出現，支撐近月略強于遠月，近月基本修復期現貼水，上行動力減弱，供應上壓榨期內，陸續增加的庫存也阻礙糖價進一步上探。近期關注南方天氣對新榨季種植情況和新榨季糖料政策的變化。白糖1905今日期價開盤幅拉升后震蕩回落，午后橫盤整理后直線跳水，最低下探5131遇支撐震蕩回升，尾盤小幅收跌，夜盤或明日關注下方20日短線支撐。

　　【具體行情看盤中表現，以上觀點僅供參，不構成操作建議】