從以上兩張圖可以看出，自節(jié)后以來(lái)，市場(chǎng)中的成交量和成交金額逐日上漲，多頭趨勢(shì)明顯；而且，自1月份以來(lái)，北上資金更是流入不斷。市場(chǎng)量能逐漸積聚，為股市的上漲提供了充足的動(dòng)力。政策面上，2月15日，央行公布1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：1月新增社融4.64萬(wàn)億元，同比多增1.56萬(wàn)億元；M2增速回升至8.4%；金融機(jī)構(gòu)貸款增加3.23萬(wàn)億元，同比多增3284億元。M2和社融是經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的重要參考指標(biāo)，反應(yīng)了市場(chǎng)中融資的數(shù)量以及資金的流動(dòng)性，1月份的社融信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，表明貨幣政策延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)。

　　隨著金融改革開(kāi)放的不斷推進(jìn)，我國(guó)股市也在日趨成熟。之前提示大家關(guān)注制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的板塊，在具體操作上，平均ROE不低于20%，最低不低于15%且無(wú)大幅下滑趨勢(shì)；同時(shí)，平均ROIC不低于15%，且最低不低于12%且無(wú)大幅下滑趨勢(shì)的牛股建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　截至18年12月，中基協(xié)已備案私募基金規(guī)模12.78萬(wàn)億，相較于17年底的11.1萬(wàn)億，增長(zhǎng)超過(guò)15.14%；其中股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模增幅為21.33%，而證券類(lèi)私募基金規(guī)模下降2.22%。整個(gè)18年，股權(quán)與創(chuàng)業(yè)基金規(guī)模增加1.51萬(wàn)億，仍處于高速增長(zhǎng)階段。

　　資本寒冬成為過(guò)去與當(dāng)前創(chuàng)投行業(yè)的代名詞，防守與理性成為了各機(jī)構(gòu)的主要策略。低迷的市場(chǎng)情緒仍在蔓延，但政策底已現(xiàn)。從18年下半年開(kāi)始，一系列刺激創(chuàng)投政策出臺(tái)。在大經(jīng)濟(jì)周期下，股權(quán)投資作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)發(fā)力點(diǎn)，政府對(duì)其重視程度可見(jiàn)一斑，這與我們?nèi)�域資產(chǎn)管理模型得出的結(jié)論一致。年前，科創(chuàng)板自提出僅僅經(jīng)歷3個(gè)多月時(shí)間即正式發(fā)布征求意見(jiàn)稿，高新技術(shù)行業(yè)注冊(cè)制的時(shí)代即將到來(lái)，我們對(duì)于創(chuàng)投行業(yè)的增長(zhǎng)潛力持有樂(lè)觀態(tài)度。

　　今早，有消息稱(chēng)上交所有關(guān)部門(mén)聯(lián)系了字節(jié)跳動(dòng)希望其在科創(chuàng)板上市，隨后字節(jié)跳動(dòng)否認(rèn)了該消息。但這一消息對(duì)于創(chuàng)投圈引發(fā)巨大猜想。繼利用CDR希望互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回A失敗后，上交所希望借助科創(chuàng)板的機(jī)會(huì)留住獨(dú)角獸。在先前科創(chuàng)板相關(guān)政策文件中也針對(duì)上市企業(yè)行業(yè)進(jìn)行了說(shuō)明——資本市場(chǎng)配合國(guó)家政策鼓勵(lì)高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，從孵化源頭的VC企業(yè)到輔助成長(zhǎng)的PE企業(yè)再到企業(yè)自身上市，均有一系列相關(guān)利好政策與之配套。從過(guò)去經(jīng)濟(jì)發(fā)展與各國(guó)博弈來(lái)看，目前我國(guó)急需發(fā)展科技型支柱企業(yè)；而字節(jié)跳動(dòng)作為高速增長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無(wú)疑是符合要求的，其背后互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與高速增長(zhǎng)的用戶(hù)數(shù)量成為支持其估值的基石。字節(jié)跳動(dòng)的傳聞也為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)設(shè)立了可比企業(yè)類(lèi)型，這對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是巨大的刺激。

　　2019年1月，100個(gè)重點(diǎn)城市二手住宅掛牌均價(jià)為14902元/平方米，環(huán)比下跌1.05%，為連續(xù)5個(gè)月下跌。從漲跌城市數(shù)量來(lái)看，二手住宅掛牌均價(jià)上漲城市35個(gè)，平均漲幅0.95%；持平城市1個(gè)；下跌城市64個(gè)，平均跌幅1.98%，下跌城市數(shù)量環(huán)比減少，但平均跌幅有所擴(kuò)大。從不同等級(jí)城市掛牌均價(jià)環(huán)比情況來(lái)看，均價(jià)下跌幅度均較大，其中二線(xiàn)城市下跌最大，跌幅1.14%，一線(xiàn)城市和三四線(xiàn)城市分別環(huán)比下跌1.02%和0.99%。分區(qū)域來(lái)看，東部地區(qū)仍然是下跌最為嚴(yán)重的區(qū)域，跌幅高達(dá)1.18%。

　　從最新的二手房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)過(guò)半城市房?jī)r(jià)繼續(xù)著去年尾的回調(diào)勢(shì)頭，在全國(guó)性的調(diào)控方針并未出現(xiàn)明顯松動(dòng)的大環(huán)境下，各線(xiàn)城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)依然寒意濃烈。但細(xì)看數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，可以用一句話(huà)概括新年伊始各線(xiàn)城市的房?jī)r(jià)狀態(tài)：一線(xiàn)穩(wěn)步下跌，二線(xiàn)加速下跌，三線(xiàn)四線(xiàn)有漲有跌。我們?cè)谥�前的�?bào)告中多次指出周期輪動(dòng)對(duì)各線(xiàn)房?jī)r(jià)走勢(shì)的影響，一線(xiàn)城市因?yàn)楦邏赫{(diào)控限制，房?jī)r(jià)在全國(guó)范圍內(nèi)率先開(kāi)啟回調(diào)，至今仍然穩(wěn)步下跌；2018年下半年開(kāi)始，其他各線(xiàn)城市陸續(xù)出臺(tái)了相應(yīng)的調(diào)控政策，尤其是二線(xiàn)城市調(diào)控力度相對(duì)較大，所以近來(lái)房?jī)r(jià)跌幅居前；而三四線(xiàn)城市則因?yàn)椤耙怀且徊摺敝骰�調(diào)的存在，不同城市間出現(xiàn)了不同的樓市政策，調(diào)控和激勵(lì)政策并舉，所以三四線(xiàn)城市內(nèi)部房?jī)r(jià)走勢(shì)有所分化，上漲城市數(shù)量占比明顯高于一二線(xiàn)城市。總體看，全國(guó)房?jī)r(jià)仍然維持跌多漲少的格局。

　　新年樓市可以說(shuō)是開(kāi)門(mén)涼涼，返鄉(xiāng)置業(yè)遇冷，房企銷(xiāo)售下滑，但伴隨著樓市的涼意，市場(chǎng)卻不斷傳來(lái)“溫暖”的消息。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年1月全國(guó)首套房貸款平均利率為5.66%，相當(dāng)于基準(zhǔn)利率1.155倍，環(huán)比上月下降0.35%，該數(shù)據(jù)已連續(xù)兩月回調(diào)。從上圖不難看出，全國(guó)首套房貸利率拐點(diǎn)已現(xiàn)，后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)入連續(xù)下降通道。貸款利率的回調(diào)將顯著降低購(gòu)房者置業(yè)成本，這有助于刺激樓市成交回暖，對(duì)于目前冷清的房地產(chǎn)市場(chǎng)無(wú)疑是利好消息。除了利率的下降，二套房認(rèn)定辦法方面也出現(xiàn)松動(dòng)。近日，合肥將房貸已結(jié)清的購(gòu)房者購(gòu)買(mǎi)二套住房時(shí)的貸款利率按首套利率執(zhí)行，也就是說(shuō)在還清第一套房子的貸款后，購(gòu)買(mǎi)二套住房時(shí)將不用再承擔(dān)高額的房貸利率。這是調(diào)控近3年來(lái)，全國(guó)范圍內(nèi)重點(diǎn)城市中首次出現(xiàn)對(duì)二套房認(rèn)定的松綁，這或?qū)⒁�發(fā)其他城市跟進(jìn)調(diào)整現(xiàn)有的一些調(diào)控政策。

　　外匯板塊——中美貿(mào)易戰(zhàn)趨向達(dá)成協(xié)議樂(lè)觀情緒

　　美元守住漲幅，澳元上日大跌后企穩(wěn)；人民幣早盤(pán)一度跌近300點(diǎn)，關(guān)注中美高級(jí)別磋商進(jìn)展；亞幣大多下跌，疲軟數(shù)據(jù)加深全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疑慮。

　　2月22日，美元周五獲得美債收益率升勢(shì)支撐，澳元在近日大跌后回穩(wěn)，因澳洲央行發(fā)表樂(lè)觀言論，且中國(guó)大連港(601880)禁止進(jìn)口澳洲煤炭的擔(dān)憂(yōu)有所消退。關(guān)于中美貿(mào)易談判取得進(jìn)展的消息，在隔夜提振長(zhǎng)期美國(guó)公債收益率升至一周高位。然而，美元的漲勢(shì)受到周四公布的疲弱數(shù)據(jù)的抑制，其中包括核心資本財(cái)訂單意外下滑、成屋銷(xiāo)售疲弱，這支持了對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率不變的預(yù)期。人民幣兌美元即期周五早盤(pán)一度大跌近300點(diǎn)，中間價(jià)則連四日上漲，創(chuàng)三周新高。中美貿(mào)易戰(zhàn)趨向達(dá)成協(xié)議的利好情緒令人民幣出現(xiàn)超買(mǎi)，逢低購(gòu)匯盤(pán)在6.7附近出手，顯示人民幣短期恐難實(shí)質(zhì)性升破6.7元，除非中美貿(mào)易談判最終達(dá)成協(xié)議，否則短期客盤(pán)購(gòu)匯力道恐持續(xù)釋放，市場(chǎng)高度關(guān)注中美高級(jí)別貿(mào)易磋商可能達(dá)成協(xié)議的進(jìn)展。亞洲新興貨幣周五多數(shù)下跌，全球一連串?dāng)?shù)據(jù)表現(xiàn)加深對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂(yōu)，打擊投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在出口需求下滑之際，美國(guó)、歐洲及日本的近期制造業(yè)調(diào)查預(yù)示產(chǎn)出水位萎縮。周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)核心資本財(cái)訂單去年12月意外下滑，表明企業(yè)設(shè)備支出持續(xù)放緩。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭疲軟，提振美債收益率，進(jìn)而支撐美元指數(shù)。泰銖領(lǐng)跌亞洲貨幣，周五下滑0.3%。近來(lái)數(shù)周大選相關(guān)疑慮令投資者對(duì)泰國(guó)資產(chǎn)興趣降溫。人民幣和馬幣各下跌0.1%;而印度盧比微幅上漲，因原油價(jià)格下滑。印尼盧比微跌，但料將錄得三周來(lái)最大周線(xiàn)漲幅。

　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普周五在白宮會(huì)見(jiàn)中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理劉鶴，后者正率領(lǐng)中國(guó)代表團(tuán)在華盛頓與美方展開(kāi)貿(mào)易談判。正在進(jìn)行中的中美高級(jí)別磋商進(jìn)展繼續(xù)牽動(dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)，但如果沒(méi)有新的利好消息刺激，加上美指仍在技術(shù)位的溫和上升階段，人民幣繼續(xù)走升的空間已經(jīng)非常有限，相反在客盤(pán)購(gòu)匯等刺激下，匯率趨弱的概率正在上升。今日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.7151元，上日為6.722元。

　　今日市場(chǎng)資金流入2.67億，較昨日增長(zhǎng)0.23%，總沉淀更新至1161.8億。本周資金增長(zhǎng)56.25億，延續(xù)強(qiáng)勢(shì)回流。其中黑色、農(nóng)產(chǎn)品板塊分別流入1.91億和8.41億，較昨日分別增長(zhǎng)0.57%和3.76%。化工、次主力板塊分別流出2.47億和5.18億，較昨日分別減少1.04%和1.44%。本周市場(chǎng)資金在快速回流后，近兩日出現(xiàn)放緩跡象，下周重點(diǎn)關(guān)注資金能否延續(xù)本周強(qiáng)勢(shì)回流狀態(tài)。

　　今日市場(chǎng)總成交2195.85萬(wàn)手，較昨日回落9.32%。其中黑色、化工板塊成交分別回落6.38%和25.09%。農(nóng)產(chǎn)品、次主力板塊分別回升6.23%和3.95%。日內(nèi)成交量調(diào)整回落，本周成交量連續(xù)震蕩反復(fù)。不過(guò)次主力板塊成交繼續(xù)沿區(qū)間上沿調(diào)整，有待向上進(jìn)一步發(fā)力，可保持關(guān)注。

　　春節(jié)過(guò)后，東北玉米銷(xiāo)售出現(xiàn)放緩跡象，截止到1月底，東北三省玉米較去年同期銷(xiāo)售進(jìn)度放緩19%，生豬存欄下降，后續(xù)補(bǔ)欄放緩等原因造成玉米下游需求快速下降。數(shù)據(jù)顯示，截止到目前已有25各省份發(fā)生了105起非洲豬瘟疫情，雖然近期非洲豬瘟出現(xiàn)的次數(shù)減少，但疫情并沒(méi)有達(dá)到很好的控制效果，生豬補(bǔ)欄積極性不高，導(dǎo)致下游需求大幅減少。而飼料企業(yè)節(jié)后補(bǔ)庫(kù)尚未啟動(dòng)，玉米收購(gòu)價(jià)小幅下滑。農(nóng)民惜售情緒比較重，導(dǎo)致新玉米上市不足，成交清淡。隨著天氣變暖，地趴糧存放難度增加，農(nóng)民售糧將加快。在玉米需求大幅減少的情況下，玉米價(jià)格將維持弱勢(shì)格局。

　　策略交易部主要負(fù)責(zé)全域資產(chǎn)管理模型及策略研發(fā)，并提供期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢(xún)、交易培訓(xùn)、付費(fèi)研報(bào)等業(yè)務(wù)。團(tuán)隊(duì)成員主要由金融、經(jīng)濟(jì)、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)等專(zhuān)業(yè)博士、碩士、學(xué)士構(gòu)成，博士、碩士比例超過(guò)60%，年輕活力、專(zhuān)業(yè)化、高素質(zhì)、是團(tuán)隊(duì)標(biāo)志。連續(xù)多年被評(píng)為公司優(yōu)秀部門(mén)，是中糧期貨(博客,微博)發(fā)展最快的部門(mén)之一。

　　試錯(cuò)交易自2012年推向市場(chǎng)以來(lái)，廣受好評(píng)，具有較高的知名度和影響力，已成為行業(yè)知名品牌。聯(lián)合多方共同推出的SCJY《職業(yè)交易能力訓(xùn)練》課程，以交易實(shí)戰(zhàn)為目的，提供了從入門(mén)到資深專(zhuān)家的不同階段課程，致力于交易能力的培養(yǎng)與訓(xùn)練，已幫助眾多客戶(hù)改善交易狀況，走上職業(yè)交易道路，從人員規(guī)模上已成為期貨行業(yè)第一培訓(xùn)品牌。利用人工智能技術(shù)研發(fā)的K線(xiàn)聚類(lèi)模型和行情結(jié)構(gòu)的圖像識(shí)別模型在期貨行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，引領(lǐng)該領(lǐng)域的研究潮流。

　　GAM俱樂(lè)部簡(jiǎn)介GAM（Global Asset Management）俱樂(lè)部依托中糧資本旗下期貨、信托、壽險(xiǎn)、銀行、產(chǎn)業(yè)基金等金融大平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，為投資機(jī)構(gòu)、投資人搭建交流渠道，得到多家金融機(jī)構(gòu)及知名高校的大力支持與參與，碰撞智慧的火花，促進(jìn)金融新資本、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新模式。GAM俱樂(lè)部匯聚期貨、期權(quán)、股票、股權(quán)、房地產(chǎn)、外匯、債券、黃金等行業(yè)專(zhuān)家，共同研討行業(yè)投資機(jī)會(huì)和全球市場(chǎng)的資產(chǎn)配置趨勢(shì)，推演算法、模型，改善資產(chǎn)配置的效率，降低資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示 ：

　　1.中糧期貨策略交易部投資咨詢(xún)證號(hào)：張耀文 Z0013564；王君Z0013698；彭述思Z0013758。

　　2.本策略觀點(diǎn)系研究員依據(jù)掌握的資料做出，因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。請(qǐng)投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。公司不對(duì)交易結(jié)果做任何保證。

　　3.市場(chǎng)具有不確定性，過(guò)往策略觀點(diǎn)的吻合并不保證當(dāng)前策略觀點(diǎn)的正確。公司及其他研究員可能發(fā)表與本策略觀點(diǎn)不同的意見(jiàn)。

　　4.在法律范圍內(nèi)，公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)就涉及的品種進(jìn)行交易，或可能為其他公司交易提供服務(wù)。