有色金屬【滬銅】明顯回升 多單繼續持有

　　根據國際銅研究組織（ICSG）的最新數據，去年美國和加拿大的銅產量都比2017年下降了約3.5%和11%。盡管歐洲的產量持平，但ICSG估計，截至2018年10月，全球產量增長了2.4%，這要歸功于全球主要礦產國智利和印尼產量的增長。自由港首席執行官Richard Adkerson在四季度業績發布會上稱：“除非中國和全球其他國家發生重大經濟災難，否則你會看到非常非常高的銅價。”智利：前11個月礦山銅產量為533萬噸，同比增長6%。其中埃斯康迪達（Escondida）銅礦產量為115萬噸，同比增長40.7%，主要是因為2017年該礦受到罷工的影響而使得基數較低。世界金屬統計局：2018 年1-11月全球銅市供應過剩5.4萬噸，2017年全球供應過剩12.02萬噸。11月全球銅庫存較截至2017年12月水平下降16.5萬噸，其中 LME 銅庫存凈減少2500噸。滬銅1903今日期價維持高位窄幅震蕩盤整，臨近收盤小幅下跳后又基本收回，尾盤微幅收漲，技術上日線看多趨勢明顯，操作上，節前控制倉位多單持有，上方關注60日短線壓力位。

　　【滬鋅】預計短期偏強運行 多單減倉持有

　　基本面保持不變：1月精鋅礦加工費進一步上調，煉廠分享利潤至6800元/噸附近高位，但煉廠瓶頸尚難解決，開工率同比下降。冬季季節性消費淡季，下游陸續放假，消費更弱。庫存也進入季節性累庫的關節階段。中長期鋅價仍將弱勢運行。滬鋅1903今日期價早盤維持高位窄幅震蕩整理，午后沖高小幅回調，短期仍是看多情緒主導，預計短期回調后繼續震蕩上行，操作上，多單減倉持有。

　　黑金品種

　　【焦炭】短線呈現高位震蕩走勢

　　焦化廠開工率維持高位，供需較為寬松，各環節總體庫存偏高，鋼廠庫存較為充裕。受近期一系列安全生產方面的政策影響，山西、陜西等主產區煤礦陸續停產，從而造成焦煤供應的減少，支撐煤價的同時也為焦炭價格提供了成本支撐。加之近期高爐開工上升、焦炭發運恢復，焦企庫存得以大幅回落，從而提振了焦化廠信心，部分企業醞釀漲價。但從整體來看，下游鋼廠庫存已至高位，后期面臨春節假期，繼續大量采購的可能性較低，將以按需采購為主。焦炭1905今日期價開盤小幅反彈，最高觸及2070，之后回吐部分漲幅，午后承壓開啟極為流暢的下跌行情，尾盤小幅收跌，上方存在比較明顯的阻力，短期內不具備走出獨立性強勢行情的條件，后市或仍將維持高位震蕩格局，操作上，下方依然關注20日短線支撐。

　　【焦煤】近期的上行勢頭有望反轉

　　焦化廠開工率維持高位，供需較為寬松，各環節總體庫存偏高，鋼廠庫存較為充裕。受近期一系列安全生產方面的政策影響，山西、陜西等主產區煤礦陸續停產，從而造成焦煤供應的減少，支撐煤價的同時也為焦炭價格提供了成本支撐。加之近期高爐開工上升、焦炭發運恢復，焦企庫存得以大幅回落，從而提振了焦化廠信心，部分企業醞釀漲價。但從整體來看，下游鋼廠庫存已至高位，后期面臨春節假期，繼續大量采購的可能性較低，將以按需采購為主。焦煤1905今日期價開盤微幅反彈后維持小幅的盤整形態，午后小幅拉高后開始震蕩下行，近期的上行勢頭有望反轉，操作上，逢高輕倉試空。

　　【螺紋】高臺跳水 空單持有主要城市HRB400螺紋鋼均價3952元/噸，其中上海3780元/噸，天津3870元/噸，廣州4130/噸。上海廢鋼報2310元/噸，唐山方坯報3430元/噸。現貨市場價格變化不大，需求逐步清淡，考慮到基差逐步修復，短期上行壓力較大，期貨市場即將面臨保證金調整，資金離場意愿逐步增強。螺紋1905今日期價開盤量價配合急速拉高，隨后展開窄幅震蕩盤整，午后風云突變，上演高臺跳水，抹去全部漲幅，早評已提示過，上行逐步承壓，反彈關注做空機會，行情走勢符合我們精準分析，操作上，空單持有。

　　農產品

　　【棉花】震蕩思路對待

　　2019 年棉花進口配額（89.4萬噸）已經發放；29日新棉倉單小幅增加23至14093 張。現貨方面，新棉倉單持續大批量入庫，不過需要關注5月跌破15000時倉單出現凈流出，21日新棉倉單大幅流入413張；當前美棉價格利于滑準稅進口配額的使用；日前公布的 12 月工業庫存數據方面，截至12月底紡織企業在庫棉花庫存量為87.02萬噸，較上月底增加0.37萬噸（同比增加20.48萬噸）.棉花1905今日期價全天總體呈現窄幅震蕩走勢，面臨方向選擇，操作上，節前謹慎操作為主，下方依然關注20日短線支撐。

　　【白糖】觀望等待做空機會

　　偏空壓力逐步增加，因全球食糖主產國的作物均不錯，特別是印度和泰國、歐盟產糖的作為狀況良好。Unica數據顯示巴西1月上半月乙醇銷量劇增，對甘蔗制乙醇更為有利。不過巴西生產進入尾聲，需要關注新年度糖醇比情況。國內，國內糖市距離春節假日僅剩三個交易日，市場資金波動較大，均以短線為主。基本面現貨銷售已經進入觀望模式。生產上食糖逐步加大產出中，供應壓力的壓力繼續壓制糖市。資金上昨日大幅增持，但表現凈空急劇增加，加大了盤面糖價下行壓力。白糖1905今日期價上盤維持窄幅震蕩，午后沖高回落，小幅收跌，操作上，暫時觀望或等待反彈輕倉試空。

　　【具體行情看盤中表現，以上觀點僅供參，不構成操作建議】