中金所國債期貨期轉現(xiàn)交易將于2019年1月17日正式啟動。

　　期轉現(xiàn)交易作為集中交易方式的補充，期、現(xiàn)貨同時成交，鎖定基差，將更好地滿足投資者精細化的風險管理需求。同時，國債期貨期轉現(xiàn)交易豐富了交易機制，降低交易策略執(zhí)行成本，滿足投資者協(xié)商議價、靈活交易等多樣化需求，將助力國債期貨市場的健康發(fā)展。

　　對國債期貨期轉現(xiàn)交易了解多少？快來全面掌握期轉現(xiàn)交易百問百答（一）概述篇

　　1Q:

　　什么是國債期貨期轉現(xiàn)交易？A:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易（Exchange for Physicals，簡稱EFP）是指交易雙方協(xié)商一致，同時買入（賣出）交易所期貨合約和賣出（買入）交易所規(guī)定的有價證券或者其他相關合約的交易行為。期轉現(xiàn)交易作為集中交易方式的補充，豐富了交易機制，降低交易策略執(zhí)行成本，滿足投資者協(xié)商議價、靈活交易等多樣化需求。

　　2Q:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易的特點是什么？A:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易具有如下特點：第一，期現(xiàn)貨同時達成，鎖定基差；第二，期貨端既可平倉也可開倉；第三，盤中實時確認期貨持倉變化；第四，期貨端價格不計入結算價且不公布。

　　3Q:

　　開展國債期貨期轉現(xiàn)交易對投資者有何作用？A:

　　當前推出國債期貨期轉現(xiàn)交易，對投資者來說作用如下：第一，期轉現(xiàn)交易可以鎖定債券期現(xiàn)基差，滿足機構投資者精細化的風險管理需求；第二，期轉現(xiàn)交易是交割制度的有效補充，現(xiàn)券擴展到了地方政府債和政策性金融債；第三，期轉現(xiàn)交易有助于減少大額訂單沖擊市場，降低投資者的沖擊成本。

　　4Q:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易的國際市場情況如何？A:

　　全球范圍內，境外主流衍生品交易所都引入了期轉現(xiàn)交易機制，包括美國芝加哥商業(yè)所集團（CME Group）、歐洲期貨交易所（Eurex）和韓國交易所（KRX）等交易所。期轉現(xiàn)交易已成為海外期貨交易所集中撮合交易機制的重要補充，其中尤以利率衍生品的期轉現(xiàn)交易最為活躍。在規(guī)模上，期轉現(xiàn)交易等雙邊協(xié)商交易方式的交易占比不高，美國CME集團和德國Eurex期轉現(xiàn)交易占總成交量比例不到5%。

　　5Q:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易主要通過哪些業(yè)務規(guī)則進行規(guī)定？A:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易主要通過《中國金融期貨交易所交易細則》及《中國金融期貨交易所國債期貨合約期轉現(xiàn)交易細則》等8個業(yè)務規(guī)則進行了相關規(guī)定。其中，《交易細則》新增“期轉現(xiàn)交易”一章，對期轉現(xiàn)交易的定義、總體流程、會員管理、違規(guī)違約行為的認定及處理等進行了規(guī)定；新增的《期轉現(xiàn)交易細則》詳細規(guī)定了參與國債期貨期轉現(xiàn)交易的客戶資格條件及備案要求、現(xiàn)貨端范圍和交易具體操作流程等內容。

　　6Q:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易是否可以開新倉？A:

　　投資者參與國債期貨期轉現(xiàn)交易，既可以在期貨市場進行平倉操作，也可以進行開倉操作。因此，期轉現(xiàn)交易作為一種交易方式，其對持倉量的影響和集中交易方式一致，其交易結果可能導致全市場持倉量增加、減少或者不變。

　　7Q:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易帶來的期貨倉位變化是實時確認的嗎？A:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易達成并經中金所確認生效后，中金所會在盤中實時調整交易雙方的期貨持倉及交易保證金。

　　8Q:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易中期貨端的價格是否計入該合約相關價格的計算？A:

　　根據(jù)中金所相關業(yè)務規(guī)則，國債期貨期轉現(xiàn)交易的期貨成交價不計入當日該合約的開盤價、收盤價、最高價、最低價和結算價。

　　9Q:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易期貨端的成交量和成交額是否計入當日該合約的成交總量和成交總額？A:

　　根據(jù)中金所相關業(yè)務規(guī)則，國債期貨期轉現(xiàn)交易中期貨端的成交量和成交額，計入當日該合約的成交總量和成交總額。但在發(fā)布即時行情的同時，中金所同時發(fā)布了期轉現(xiàn)交易的虛擬行情，包括其成交量和持倉變化量，一般可通過行情商的國債期貨合約交易頁面獲取相關信息。

　　10Q:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易的手續(xù)費是多少？A:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易的手續(xù)費與集中交易手續(xù)費標準一致。

　　11Q:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易的基本流程是什么？A:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易的基本流程分為三個階段：第一，交易協(xié)商階段，交易雙方協(xié)商達成交易意向；第二，交易申報階段，由期貨賣方客戶將期轉現(xiàn)交易信息錄入系統(tǒng)，期貨買方客戶確認，并發(fā)送雙方會員進行風控檢查；第三，交易確認階段，期貨合約的交易申報經中金所確認生效后，中金所將按照雙方約定的期貨交易數(shù)量，對合約買賣雙方進行開平倉操作，凍結新開倉合約保證金，釋放已平倉合約保證金。

　　12Q:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易流程的特點是什么？A:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易流程具有如下特點：第一，中金所只負責期貨的交易、結算，現(xiàn)貨端由投資者自行在相應交易場所交易結算；第二，雙方憑現(xiàn)貨成交結果進行期轉現(xiàn)交易申報；第三，申報錄入由期貨賣方發(fā)起，買方確認；第四，經中金所確認生效后，中金所根據(jù)交易雙方的申報，盤中實時確認期貨持倉變化。

　　13Q:

　　國債期貨期轉現(xiàn)交易與境內商品期貨期轉現(xiàn)交易有何不同？A:

　　國債期貨期轉現(xiàn)與商品期貨期轉現(xiàn)交易的差異主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，開平倉不同。國債期貨期轉現(xiàn)交易可以開倉也可以平倉；而境內商品期貨期轉現(xiàn)只能用于平倉，不能開倉；第二，增減期貨持倉的時點不同。國債期貨期轉現(xiàn)交易的期貨端申報經中金所確認生效后，中金所會在盤中實時調整交易雙方的持倉；而境內商品期貨交易所主要在盤后對期轉現(xiàn)達成的期貨交易進行平倉。第三，信息披露方式不同。商品交易所對期轉現(xiàn)交易的交易量數(shù)據(jù)在每個交易日日終進行公布；而國債期貨期轉現(xiàn)交易達成的期貨合約成交量、成交金額、持倉量變化在中金所確認生效后，與即時行情一并發(fā)布。

　　14Q:

　　如果中金所未確認期貨端交易，現(xiàn)貨端的交易如何處理？A:

　　根據(jù)中金所相關規(guī)則，若中金所未對期轉現(xiàn)交易期貨端進行確認，交易雙方應當根據(jù)事先的承諾妥善處理相關的現(xiàn)貨端交易。