和訊期貨消息 1月15日（周二）三大期指走勢一片火紅,但國內(nèi)商品期貨表現(xiàn)淡然，漲跌各半，能源化工板塊中,PTA及EG量增價漲,創(chuàng)3周高位。黑色系上行勢能衰竭,各品種紛紛自高位回落。有色金屬日盤全線上漲。農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)板塊弱勢不改，豆二及豆粕再度刷新多年低位。

　　日內(nèi),三大股指攬金共38億元,而PTA沉淀資金較昨日增加近兩億,為商品期貨資金流入最多的品種。高位下挫的螺紋鋼期貨痛失2.66億資金支持,另有1.48億從鄭醇流出。

　　自1月4日后,多數(shù)化工品便沒有了亮眼表現(xiàn),油價反彈的邊際剌激效用減退,普遍回歸自身供需邏輯。

　　PTA主力于6000元一線,連續(xù)窄幅波動四日，今日選擇上行伴隨持倉增量,報收6118元,上漲1.56%.關(guān)聯(lián)品種乙二醇同樣初現(xiàn)擺脫底部跡象，持倉量穩(wěn)步攀升至新高,上漲1.67% ,二者在化工品相對堅挺。

　　有消息稱華東一套主流工廠PTA裝置臨時跳電停車,涉及產(chǎn)能70萬噸/年和220萬噸/年,具體恢復(fù)時間有待跟蹤，或成為期價走高動力，而近期聚酯產(chǎn)銷相對維穩(wěn)，并未因終端織造陸續(xù)停車出現(xiàn)明顯下滑,才是PTA、乙二醇維持反彈基礎(chǔ)，

　　基本面看，因下游織造廠持續(xù)備貨，聚酯廠庫存低位，有利于原料價格反彈；從絕對價格看，無論PTA還是MEG都跌至歷史低位水平，繼續(xù)下跌的空間有限，具備了一定的抄底價值；從季節(jié)性看，春節(jié)長假臨近，終端消費萎縮，PTA和MEG都面臨累庫預(yù)期，節(jié)后市場面臨較大不確定性。

　　原油企穩(wěn)反彈刺激下游備貨

　　1月份以來，原油價格穩(wěn)步震蕩反彈，對于整個化工品市場心態(tài)的穩(wěn)定起到重要作用。此時，聚酯行業(yè)利潤較低，從絕對價格上來看，聚酯產(chǎn)品價格普遍回到近1年的低位水平，因此具備了一定的買入價值。從下游的備貨習慣上看，一般在春節(jié)之前織造廠都會適當備貨原料，備貨量在1-2個月，尤其今年四季度以來，織造廠持續(xù)以消化庫存為主，企業(yè)的原料庫存長期處于低位，因此備貨從月初持續(xù)至上周。

　　近期有的織造廠開工率比較高，據(jù)說是織造企業(yè)為了應(yīng)對節(jié)后可能的工人到崗遲緩問題，在節(jié)前加大生產(chǎn)。從聚酯產(chǎn)品的庫存數(shù)據(jù)看，12月至今聚酯滌絲產(chǎn)品庫存持續(xù)下降，1月初至今長絲庫存多有一周左右的下降，回到8月份左右的水平，滌短企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)基本出清。

　　聚酯廠產(chǎn)品庫存下降的利多可能體現(xiàn)在春節(jié)前后的檢修計劃執(zhí)行力度下降，因此PTA和MEG一季度的累庫量可能會低于預(yù)期。

　　TA和EG向上空間大于向下

　　前文已經(jīng)提到，聚酯產(chǎn)品的價格處于近1年低位，織造廠有抄底原料的意愿，同樣經(jīng)過持續(xù)下跌后PTA和MEG的價格也處于較低水平，尤其MEG已經(jīng)跌至2016年的低位水平，近期有止跌跡象，從長線看，5000元/噸以下的價格后市可能會看到，但目前的價格下行阻力較大，向上的阻力相對較小。PTA因2019年無新產(chǎn)能投產(chǎn)，只有少量老裝置重啟，難以滿足年內(nèi)下游需求的增長，因此對PTA的供需面保持偏緊的判斷，尤其二三季度裝置面臨集中檢修，供應(yīng)緊張的局面可能會再度出現(xiàn)，因此長線策略建議一季度逢低做多PTA。

　　節(jié)后行情啟動時機存不確定性

　　近期原油反彈帶動聚酯需求好轉(zhuǎn)，庫存明顯下降，基本面壓力明顯緩解，PTA和MEG趁機反彈，但從節(jié)奏上看，行情的啟動或為時過早。PTA和MEG的終端需求集中在紡織服裝行行業(yè)，為勞動力密集型行業(yè)，對人工的依賴性較高，而春節(jié)是中國傳統(tǒng)返鄉(xiāng)團聚的節(jié)日，因此春節(jié)期間終端紡織服裝的生產(chǎn)活動基本全部停滯，時間一般從1月中旬開始，至正月十五之后才會逐漸恢復(fù)，從去年的經(jīng)驗看，春節(jié)后普遍存在工人到崗較晚的情況。

　　2018年春節(jié)后，聚酯行業(yè)處于景氣度快速回升的時期，下游面料銷售火爆，但聚酯廠的庫存消化自4月初才開始。2019年市場普遍預(yù)期，行業(yè)的景氣度將逐漸降溫，如果春節(jié)之前織造廠有意提前采取增加生產(chǎn)應(yīng)對節(jié)后可能的工人到崗遲緩的情況，此時，聚酯廠產(chǎn)品庫存轉(zhuǎn)移到織造廠，聚酯廠可能會因此減少檢修，保證節(jié)后滌絲庫存水平處于企業(yè)可承受的高位，可能會對節(jié)后的行情帶來壓力，可以理解為部分節(jié)后利多提前兌現(xiàn)。

　　綜上所述，今日PTA和MEG價格的意外強勢反彈，可以認為是基本面和資金面共振的結(jié)果。但從節(jié)奏上看，消費端面臨春節(jié)期間的萎縮，節(jié)后行情的不確定性較大，因此，利多提前兌現(xiàn)或給節(jié)后留下隱患。

　　內(nèi)容來源丨和訊期貨，F(xiàn)uture民心所向，文華財經(jīng)

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