報告發布日期：2019年1月2日

　　1

　　12月回顧及1月主要矛盾

　　（1）12月回顧：

　　在下游鋼廠遲遲不補庫，成材回落的情況下，鋼廠補庫積極性大降，64家鋼廠鐵礦庫存最低降至1503萬噸；

　　12月四大礦山發貨放量，鐵礦供應增加；

　　卡粉溢價回落明顯。

　　（2）1月主要矛盾：

　　下游鋼材利潤及鋼廠補庫節奏；

　　礦山發貨量。

2

　　供需平衡表及數據

　　（1）供需平衡表

　　（2）供需累計曲線：鐵礦全年維持供需雙弱格局

（3）國外供應：四大礦山發貨明顯放量，但到港不及預期

（4）國內供應：國產鐵精粉產量回落

（5）需求：高爐產能利用率，日耗，疏港量下滑

（6）鋼廠經濟指標：球團礦配比回升，塊礦配比下調

（7）匯率和廢鋼：廢鋼相對鐵水成本溢價溢價回升

3

　　市場投資邏輯

　　（1）驅動邏輯

（2）鋼廠鐵礦庫存與普氏指數背離

（3）需求：12月除山東外，各地庫存均保持低位

（4）鋼廠利潤以及高低品價差均大幅回調

（5）港口庫存：港口庫存企穩，塊礦庫存繼續增加，巴西和球團壘庫

（6）港口庫存：pb粉庫存持續去庫，卡粉則持續壘庫

（7）港口庫存

4

　　品種估值及基差價差

　　（1）普氏指數罰扣：鋁罰扣大幅回調

（2）品種間價差（日照港現貨價）

　　（4）鐵礦基差（日照港現貨價）

（5）鐵礦掉期（日照港現貨價）

（6）期貨間套利

5

　　策略推薦

　　（1）策略推薦

　　總結：進入1月份，鋼廠將大概率集中補庫， 而力拓發貨又再次不及預期，且鐵礦目前基差較大，后期鐵礦期貨看漲。

　　另外，鋼廠補庫，礦山發貨縮量多集中在1,2月份，利好I1903合約。

　　（2）后期策略：

    本文首發于微信公眾號：一德菁英匯。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。